什么是通货紧缩？

回想一下你的第一份工作。您还记得薪资吗？

对于许多人来说，答案很容易记住：无论当时的最低工资是多少。

根据自第一次进入求职市场以来流逝的时间，您的职业生涯可能已经发展，因此您不再能获得或接近最低工资。尽管如此，今天仍有数百万工人拿最低工资。而且，工资很有可能比您之前的工资更高。

这只是通货膨胀概念（价格随时间上涨的速率）的简单说明。除工资外，通货膨胀的日常例子比比皆是，从杂货店和汽油价格到爱奇艺订阅费用。我们接受这样的事实，随着时间的推移，开销变得越来越昂贵。

但这并非总是如此。尽管罕见，但某些经济条件会导致负通货膨胀，简称通货紧缩。

通货紧缩的定义

当资产和消费者价格随时间下降时，就会发生通缩。尽管这对于购物者来说似乎是一件好事，但造成通货紧缩的真正原因是需求长期下降 。

通缩经常预示着即将到来的 衰退。随着经济衰退，工资，工作机会减少以及大多数投资组合遭受重创。随着经济衰退加剧，通货紧缩也会加剧。企业拼命试图降低价格，以求吸引消费者购买其产品和服务。

美国-也许是全球最广泛的经济-可能正在朝这个方向前进。消费者物价指数从3月份下降0.8％，至2020年4月，价格和生产者物价（支付给美国制造商的价格）下跌了1.3％，自2009年金融危机以来的最大降幅，完全由COVID-19大流行造成，经济学家一致认为，世界经济将需要数年时间才能恢复大流行前的增长轨迹。

价格下降时，消费者和企业为什么要关心？通货紧缩不是经济周期的常规特征，在价格稳定上涨的背景下，通货膨胀和紧缩的周期交替出现。相反，通缩是一种迹象，表明经济已经严重失控。

通货紧缩并不容易解决。通货紧缩几乎总是在高失业率和商业利润下降的背景下发生的。它通常会加剧这两种情况，形成恶性循环，进一步损害经济并延长经济复苏时间。通货紧缩的大多数历史案例是在经济萧条时发生或之前发生的。这与通货膨胀形成了鲜明的对比，通货紧缩是一种听起来相似但又非常不同的情况，通货膨胀率会随着时间的流逝而降低，而不会达到零或为负。

是什么导致通货紧缩？

通货紧缩可能由多种因素引起，所有这些因素都源于供求曲线的变化。所有商品和服务的价格都受到供求关系变化的严重影响。如果需求相对于供应下降，则价格必须相应下降。同样，美国或单一市场货币（例如美元或欧盟欧元）的供求变化在确定该国商品和服务的价格方面也发挥了重要作用。

尽管有许多可能导致通缩的原因，但以下原因似乎起着最大的作用：

• 资本市场结构的变化

当许多不同的公司销售相同的商品或服务时，它们通常会降低价格以作为竞争手段。通常，经济的资本结构会发生变化，公司可以更轻松地进入债务和股票市场，从而可以用来资助新业务或提高生产率。

公司可能更容易筹集资金的原因有很多，例如降低利率，改变银行政策或改变投资者对风险的厌恶情绪。但是，在利用这些新资金来提高生产率之后，企业必须降低价格以反映产品供应的增加，这可能导致通缩。

• 提高生产力

创新的解决方案和新流程有助于提高效率，最终导致价格降低。尽管某些创新只会影响某些行业的生产效率，但其他创新可能会对整个经济产生深远影响。

例如，在1991年苏联解体之后，由此形成的许多国家都在努力重回正轨。为了谋生，许多公民愿意以很低的价格工作，而且由于美国公司将工作外包给这些国家，他们能够显着减少运营开支并提高生产力。不可避免的是，这增加了商品的供应，同时降低了其成本，这导致了20世纪末通货紧缩的时期。

• 货币供应减少

货币供应通常由于中央银行采取的行动而减少，通常其明确目标是抑制通货膨胀。例如，美联储（Federal Reserve）首次成立时，它大大收缩了美国的货币供应。不幸的是，减少货币供应很容易失控。例如，美联储的早期动作在1910年代初期导致了严重的通货紧缩。

同样，信贷支出是现代经济中不可或缺的部分。当债权人停止借贷时，消费者和企业的支出减少，迫使卖方降低价格以恢复销售。这就是为什么美联储今天的头等大事之一就是确保信贷市场的平稳运转。

• 紧缩措施

通货紧缩可能是政府，企业或消费者支出减少的结果，这意味着政府支出的削减可能导致严重的通缩时期。例如，当西班牙于2010年启动紧缩措施时，该国先前存在的通缩开始失控。迄今为止，西班牙和其他“外围”欧洲经济体受到2010年代初主权债务危机的严重打击，其原因是价格停滞，高失业率和持续缓慢的经济增长。

• 通缩螺旋（持续通缩）

通货紧缩一旦抬头，经济很难控制。尽管持续通货紧缩的实际机制很复杂，但症状在于真正的通货紧缩是自我强化的。

当消费者和企业削减支出时，企业利润就会减少，迫使他们降低工资并削减投资。这会导致其他行业的支出短缺，因为其他企业和有薪人士的支出较少。缺乏大规模的货币刺激措施，使钟摆向另一个方向摆动太远，并导致通货膨胀失控（各国央行竭尽全力避免这种情况发生），没有容易的出路。

通货紧缩的影响

通货紧缩就像一场可怕的风暴：破坏通常是强烈的，并且比风暴本身需要更长的修复时间。不幸的是，一些国家从未完全摆脱通缩所造成的危害。例如，香港尚未从2002年席卷亚洲的金融危机通缩影响中完全恢复过来。

通货紧缩可能对经济产生以下任何影响：

1.营业收入减少
企业必须大幅降低产品价格才能保持竞争力。随着他们降低价格，收入开始下降。企业收入经常下降并恢复，但通缩周期往往会重复多次。

不幸的是，这意味着企业需要在通缩时期继续降低价格。尽管有些业务提高了生产效率，但由于节省材料成本被收入减少所抵消，因此它们的利润率最终下降。

2.减薪和裁员
当收入开始下降时，公司需要找到减少支出的方法来满足他们的底线。他们可以通过减少工资和削减职位来进行裁员。可以理解，这加剧了通货紧缩的周期，因为更多的潜在消费者减少了消费。

3.客户支出的变化
通货紧缩与消费者支出之间的关系很复杂，通常很难预测。当经济经历通货紧缩时期时，客户通常会利用由此产生的价格大大降低的优势。

最初，消费者支出可能会大大增加。但是，一旦企业开始寻找增加利润的方法，失去工作或减薪的消费者也必须开始减少支出。当然，当他们减少支出时，通货紧缩的周期会恶化。

4.减少投资风险
当经济经历一系列通货紧缩时，投资者倾向于将现金视为他们最好的投资之一。投资者只需持有就可以看到自己的资金增长。此外，随着央行试图通过降低利率来对抗通货紧缩，投资者赚取的利率通常会大幅下降，这反过来又减少了他们可用于支出的金额。

同时，由于投资者感到害怕并且公司没有发布利润，许多其他投资可能会产生负回报或巨幅波动。随着投资者退出股票市场，股票市场不可避免地下跌。

5.减少信用
当通货紧缩抬头时，由于各种原因，金融放贷者迅速开始取消其许多贷款业务。首先，随着房屋等资产的价值下降，客户无法用相同的抵押物来偿还债务。如果借款人无法履行其债务义务，则贷方将无法通过止赎或没收财产来收回全部投资。

此外，贷方意识到随着雇主开始裁员，借款人的财务状况更有可能发生变化。中央银行可能会尝试降低利率以鼓励客户借贷和增加支出，但是许多客户仍然没有资格获得贷款。

通缩的历史案例

尽管通货紧缩在经济过程中很少发生，但这种现象在整个历史上已经发生过多次。以下是一些最值得注意的事件。

1. 19世纪末：工业革命的结果
   在19世纪后期，制造商利用了新技术，从而提高了生产率。结果，市场中的商品供应大幅度增加，因此，这些商品的价格下降了。尽管工业革命后生产力水平的提高对经济是一个积极的发展，但它也导致了通缩时期。
2. 20世纪初：1920-1921年的萧条
   大约在大萧条爆发前八年，美国经历了一次短暂的萧条，同时又从第一次世界大战和1918-19年的流感大流行中恢复过来，这场大流行使全世界数百万人丧生。在此期间，一百万名武装人员重返平民生活，雇主以降低的工资雇用了许多返回部队。劳动力市场在返回之前已经非常紧张，由于劳动力的扩大，工人失去了很多议价能力，无法要求更高的工资，从而导致支出减少。
3. 20世纪初：大萧条
   大萧条时期是美国历史上经济最艰难的时期。在这段黑暗时期，失业率飙升，股市崩溃，消费者损失了大部分储蓄。农业和采矿等高能产行业的员工产量很高，但没有得到相应的报酬。最后，尽管有一些供应商被迫降低价格，但他们花的钱更少，无法负担基本商品。
4. 21世纪初：欧洲债务危机
   欧洲的主权债务危机在2011年达到顶峰，并给全球经济造成了许多复杂的影响，直到今天。为了应对债券持有人越来越担心无法偿还债务的担忧，一些欧洲国家政府实施了紧缩措施，大大削减了GDP，例如削减了对有需要家庭的政府援助。同时，银行收紧了贷款，减少了国内的货币供应。通货紧缩是可预期的结果，尽管危机最严重的时期过去了，但欧洲经济仍然疲软。

修复通缩的工具

有可能减少通货紧缩的影响。但这需要一种纪律严明的方法，因为通货紧缩本身并不能解决问题。

在大萧条之前，经济共识认为，通缩是暂时的状况，没有政府或中央银行的干预就可以运转。但是，大萧条（美国历史上最严重的经济衰退）的经历使经济学家和决策者们说服了。

然而，得出结论，需要做的事情很容易。在大萧条时期，政府未能进行多次干预。学者不同意这些失败的原因，甚至在某种程度上将特定政策视为成功或失败的观点也存在分歧，部分原因是更现代的政治分歧。例如，中心偏左的经济学家当然不同意右倾的研究立场，即罗斯福政府对1930年代初广泛罢工的容忍度使以后几年的工资增长受挫。但是，如果右倾的研究推测准确无误，罗斯福的亲劳工政策很可能会加剧通货紧缩的漩涡。

如今，由于中央银行有权控制国家的货币供应，因此它们是对抗通货紧缩（和通货膨胀）的最重要力量。例如，在全球金融危机及其长期后果期间，美联储进行了多轮量化宽松，以防止通货紧缩。尽管过多地增加国家的货币供应量可能会导致过度的通货膨胀，但至少在理论上，适度扩大其货币基础是对抗通货紧缩的有效手段。

中央银行对抗通货紧缩的努力并不总是有效的。他们最大的障碍是他们只能降低利率直到接近0％。从技术上讲，中央银行可以将利率设定在0％以下，但美联储表现出极不情愿树立这一先例。其他中央银行工具，例如购买个人公司债券，可能会令股票市场高兴，但对通缩的影响尚不清楚。尽管进行了多年的研究，但仍然没有明确，万无一失的方法来应对通货紧缩。

趋势笔记结束语

通货紧缩不仅是理论上的问题。正如我们所看到的，它给经济带来了实际的，往往是毁灭性的后果。

实际上，前美联储主席本·伯南克将通货紧缩作为其任期内的标志性优先事项之一，这恰逢2000年代末全球金融危机的最低点以及随之而来的长期经济停滞。伯南克和美联储的努力在很大程度上取得了成功，尽管通货膨胀率在整个2010年代的大部分时间内一直处于历史低位，但在COVID-19大流行带来的空前经济冲击下又一次回升。

当然，面对大流感，现在对美联储伯南克时代成就的任何庆祝似乎都为​​时过早。现在就肯定地说我们发现自己的非凡时刻会发生什么还为时过早。数以千计的经济刺激措施很可能会引发一段高通胀时期，并引发一系列全新的财政问题。或者通缩狗在全球金融危机之后未能吠叫，最终可能会在2020年代醒来，并建立一种货币制度，这与美国人在记忆中所经历的一切不同。

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