有史以来最糟糕的交易？

七位投资者在IPO当天卖出苹果股票错失了数十亿美元

苹果股票上市40年后，分析师追踪了该公司最早的大卖家。

本周是40年前苹果公司的首次公开IPO募股纪念日，一个传奇创造财富的印钞机仍然困扰着那些谁错过了投资者。1980年12月12日以22美元购买的每股股票现在价值近22,000美元。对于那些有先见之明的人来说，这是终极的财富自由幻想。对于那些在IPO当天出售其股票的早期投资者而言，实在是痛苦的噩梦。

当然，在IPO当天，没人知道未来苹果公司市值突破2万亿美元。

从公司1980年的股票招股说明书中提取背景信息。苹果将​​Radio Shack的TRS-80计算机视为主要竞争对手，尤其是考虑到Radio Shack拥有5,000多家零售店，而Apple的销售渠道是750个独立零售商。苹果公司预计将受到来自IBM，施乐，惠普和现已倒闭的王氏实验室的激烈竞争。

尽管如此，仍有很多投资者渴望购买股票。在IPO当天，苹果通过向公众出售大约8％的股票筹集了近1亿美元，其中大部分用于偿还短期债务和筹集营运资金。那本身就是过去时代的标志。今天，现代资本家发行债务，而不是偿还债务。直到有人提醒人们，苹果首次公开发行日期的最高利率高达20％，偿还债务就没有当代的共鸣。那时，还清银行贷款是成长型公司的关键一步。

市场评论员称苹果的第一个交易日是“亮眼的”，可观的收益为30％。许多投资者渴望拥有一小部分苹果股票并参与新兴的个人计算机领域。然而，该行业仍然存在质疑者。该股票在伊利诺伊州和威斯康星州不可用，而在马萨诸塞州则被完全禁止。马萨诸塞州的监管机构说：“我们认为这是被高估了。”该州法律指出，IPO股价不得超过每股收益的25倍。苹果当时的每股收益将近100。

史蒂夫·乔布斯（Steve Jobs）毫不怀疑。现在的标志性创始人拥有公司15％的股份；收盘时，他的750万股股票价值超过2亿美元。苹果公司高管或员工在首次公开募股当天均未出售股票，但要与承销商达成协议，等待出售。

但是，作为卖家：七位最早的私人投资者在IPO当天卖出股票。真的IPO当天出售苹果股票吗？这可能是有史以来最糟糕的交易。

既然在IPO当天售出的每100股相当于损失了220万美元，那么他们现在会乞求时光倒退吗？ 其中一位的答复是

“我们没有个人计算机市场的概念”、

销量最大的股东是位于芝加哥的大陆银行风险投资部门，在那里年轻的保罗·伍德（Paul Wood）受到了尽职调查。

伍德现已退休，他说，他记得他在著名的贸易展览会在芝加哥举行夏季刊物及其年度业务时，曾在CES的一个枯燥的转角处参观乔布斯和史蒂夫·沃兹尼亚克。拉斯维加斯。乔布斯穿着高飞的格子西服，沃兹尼亚克穿着高领工作服。伍德不是这笔交易的早期拥护者，但是当他与客户和供应商进行背景调查时，情况开始有所不同。

“我们坚信这将是一场教育性的活动-学校中的计算机。我们没有个人计算机市场的概念，”伍德回忆道。他制定了苹果商业计划，并开始削减他能找到的所有假设，但他的保守估计仍然预测苹果将像野火一样成长。1978年8月，伊利诺伊州大陆航空公司投资了504,000美元。在IPO当天，该股份的价值为4000万美元。该公司在首次公开募股中出售了500万美元的股票，以收回其原始投资的10倍，并且仍然持有150万股股份。伍德后来与他人共同创立了私募股权公司，当伊利诺伊州大陆航空削减头寸并锁定收益以为该行的整体收益做出贡献时，伍德毫不后悔。

1979年8月，即首次公开募股前的短短16个月后，其他六家卖方的投资资本均不同。这是苹果计算机公司最后一次从外部回收股份。按百分比计，所有六个人获得相同的回报。

当时，受人尊敬的早期投资者Alan Patricof管理着Fifty-Third Street Ventures。该公司最初投资了315,000美元，在苹果IPO当天就价值超过500万美元。他相信公司的未来，但是在IPO当天卖出并获得近一百万美元，是很有诱惑力的不容错过的机会。将苹果股票以实物形式分配给他的投资者的交易是原始投资的17倍。

时至今日，Patricof有时想知道他的任何投资者是否错误地将原始的苹果股票证书留在了抽屉里。仍然活跃的Patricof刚成立了一家新公司，以投资与人口老龄化相关的领域。

在帕特里科夫（Patricof）的帮助下，分析师追溯了将苹果许多IPO前投资者联系起来的家族树，其名字可追溯到美国行业的根基：洛克菲勒。根据帕特里科夫（Patricof）的说法，正是洛克菲勒家族的风险投资公司Venrock Associates的冒险成为了苹果早期投资者的决定性因素。这家传奇的风险投资公司早在1978年就占据了董事会的位置，并在首次公开募股当日提供了50万美元的投资，价值8300万美元。伊利诺伊州大陆航空的伍德表示，红杉资本的Venrock和Don Valentine的参与是批准的印章。Venrock和Sequoia均未在IPO当天售出，从那以后，Sequoia已经成长为主导风险领域的公司。

另一个值得注意的投资来自施乐的风险投资部门，后者的100万美元支票已经成为硅谷的一个警示。众所周知，后来乔布斯参观了施乐公司的Palo Alto高级研究中心PARC，这是该公司用于尖端技术（如激光打印机和以太网）的工厂。乔布斯和他的工程师团队看到了计算机鼠标和图形用户界面的演示。乔布斯是否带着想法浮出水面走出了PARC？从那以后，PARC游览后的Apple鼠标并使用了Mac用户友好的点击图标命令，这些奇迹般的出现为阴谋论做出了贡献。在IPO当天，施乐出售了足够的资金以赚取两倍的投资，并仍然拥有该公司1.3％的股份。

由于某些原因阻碍了分析师的前进道路，分析师继续追踪最初的七个投资者集团或他们的同事。毫不奇怪，七人中没有一个感觉后悔。许多人继续复制他们在Apple上的成功，并在风险投资界成为巨星。作为专业投资者，他们完全按照预期的方式做：对投资组合进行风险管理需要削减头寸，评估风险并重复进行。他们绝不是最糟糕的交易，他们的投资都是获得巨大倍数的回报。新的苹果股票所有者花了数十年的时间才能赚到这些私人投资者在短短几个月内所做的事情。

本来是将苹果股票出售为“有史以来最糟糕的交易”的概念，但分析师仍然想了解为什么在首次公开募股中抛售苹果的想法会引起如此内心的的遗憾。当分析师深入研究时，答案就来了。

创业初期的苹果公司

考虑一下1980年的情况，当时苹果公司是一家初创公司，试图发明一个类别，吸引了众多竞争对手。这些投资者告诉分析师，在IPO当天卖出一点苹果股票并不意味着您就错过了。另一个不错的选择是拿现金购买3个月的CD，赚16％。

那是一个错误的叙述。从记忆中抹去的是在1990年代大部分时间里惨淡的股票交易，更不用说两位首席执行官夹在约翰·斯卡利（John Sculley）之后和乔布斯（Jobs）回归之前，其间苹果公司的股价几乎是经调整后的每股10美分。我们忘记了iPhone仅在2007年推出，而iPad在2010年上市。在过去的7年中，苹果的市值达到了惊人的80％。

苹果神话的力量在于它带给了我们伟大的现在并将其推回开始，巧妙地巩固了40年前的成功。我们有条件相信苹果的成就是永恒的，而且对所有人，甚至对1980年的投资者来说都是显而易见的。这就是为什么当我们得知在IPO那天的卖家时，我们会感到惊讶。

随着创业故事的发展，没有什么比苹果公司更好。创业中的苹果公司。一位大学辍学生在车库创业成为一名成功的企业家，被解雇并重新雇用，领导了数十亿人钟爱的创新产品，并在病发之前就被疾病所困扰。这是最好的讲故事的方法，因为它是真的。苹果的传奇成为了现实，因为我们可以触摸，握住，使用它，并依靠它来完成所有工作。每次在Mac上单击，在iPod上调音，FaceTime通话或在iPad上滑动即可将硅谷神人重新带到地球上。

如果说苹果的创业故事是真实的童话，那么苹果股票就是巨大的印钞机。它是标准普尔500指数中最大的股票，是追踪超过11万亿美元资产的最大指数，其市值是全球最大ETF的股票代码SPY的七倍。传奇投资者沃伦·巴菲特（Warren Buffett）直到2014年才成为苹果股东，但拥有近10亿股股票。从2018年到2020年，苹果的市值跃升超过1万亿美元。拥有401（k）计划或退休计划且拥有美国股票的任何人都可能持有该公司股票。

在成立40周年之际，许多人将玩起财富游戏：“如果我购买了苹果股票。。。。” 对于某些人来说，这不是游戏。许多投资者拥有这只股票已有多年，它为他们的储蓄增长做出了有力的贡献。对于包括分析师与之交谈的投资者在内的一些投资者而言，拥有足够的资产并尽早拥有它是改变人生的方式。苹果拥有创造财富的魔力。无需打理的阿拉丁神灯。

关于苹果神话的例子也许再没有比阿甘正传中苹果致谢他早日投资苹果公司的更好例子了。正如阿甘正传1994年的电影中在公共汽车长椅上告诉这位女士时，阿甘利用虾船的利润将其投资于“某种水果公司”。阿甘“不再需要担心钱”。

1994年，好莱坞把它放到了苹果的童话里，比乔布斯（Jobs）出任首席执行官早了3年，而首批销量20亿部iPhone则已经13年。好莱坞很早就知道了这个传说。更好的是，他们将创建日期提前了。将电影定格为揭露这封信的日期为1975年-在第一台苹果电脑之前，乔布斯还在高中三年级。只有苹果可以有一个创造前的神话。这使阿甘成为原始投资者。